公司3 月24 日公布2014 年年报,全年营收为64.28 亿元,同比增长25.99%,归属于上市公司股东的净利润1.57 亿元,同比增长1308.59%。EPS=0.18 元。

其中,4 季度营收17.22 亿元,同比增长35.02%,环比下降2.25%。归属于上市公司股东的净利润2977 万元,同比增长5411.93%,环比下降61.71%。

EPS=0.03 元, 2014 年度公司利润分配预案为每10 股派发现金红利0.10 元(含税),共计分配984.57 万元。预计2015 年度公司将实现营业总收入75 亿元,营业总成本将控制在71 亿元左右。

点评:

主要财务指标:4 季度营收17.22 亿元,同比增长35.02%,环比下降2.25%。

2014 年度公司营业收入较2013 年度增长了25.99%,主要是公司产品结构调整逐步到位,高端产品快速成长、规模化量产,增加了营业收入。4 季度毛利率23.58%,环比上升2.6 个百分点,开工率高以及高端产品占比提升是毛利率提升的原因。三项费用率20.58%,环比有5.45 个点左右的上升,主要是管理费用率的上升。存货周转天数54 天,环比上升5 天,同比下降2 天。l 2014 转折之年,布局之年:公司在过去的一年里完成了很多大事。年初与中芯国际结盟,形成产业链强强联合,建立合资bumping 厂。之后我们发布深度报告,判断今年业绩反转,坚定看好长期发展。如我们预判,公司业绩于2 季度现拐点,从此各项业务步入正轨。8 月完成增发,为向高端FC 封装进军做好准备。年底收购全球第四大封装厂星科金朋,完成蛇吞象。可以说,公司的业绩转折以及未来几年的布局在去年已经基本完成,战略层面已经定下了高基调,接下来是战术和经营层面的工作。

2015 整合之年,格局将进一步明朗:今年最重要的工作莫过于对星科金朋的整合。目前工作正在有序展开。公司将从改善管理机制、加强激励、降低费用、开发市场等多个角度着手盘活星科金朋,我们对此充满信心,整合显成效之时就是长电再次腾飞之际。背靠中国市场,与星科整合后,技术与客户互补协同,将具备全球竞争力。中国也正在为孕育世界级半导体公司创造良好的外部环境,国家政策的大力扶植,终端品牌的崛起,半导体产业链的全面强大。天时地利人和,我们认为,公司拥有冲击全球No.1 的气魄与潜力。

盈利预测及投资建议:尽管对于星科金朋并表后的盈利预测十分困难,我们还是大胆且细致的做了预测,核心假设1)下半年开始并表2)后续公司将收购星科100%股权3)不考虑增发摊薄,给予公司2015-2017 年每股收益盈利预测0.20、0.67、1.04 元,维持“买入”评级。

（来源: 兴业证券）